美国银行最新美股策略:做多“老头子”、看空“小伙子”

面对在可预见未来里持续处于高位的政策利率,和各类资产价格的现状,美国银行的策略师为美股市场开出了一个颇为有趣的策略:做多与婴儿潮一代(通常指1946年至1964年之间出生的一代人)有关的股票,同时远离那些年纪更小的美国人(80、90后等)消费能力密切相关的标的。

作为“小伙子”们的一员,美国银行量化策略分析师Ohsung Kwon解释称:“美国的千禧一代现在已经实际感受到了加息周期的影响,而中老年人则不太明显。我们现在正在开始见证这两个群体的巨大差异。”

这个策略也部分解释了近些时日美国经济数据“迟迟不走软”的原因——美联储将利率保持在高位,叠加美国政府持续推高赤字,导致无风险收益率持续走高。这也使得财富积累更加扎实的投资者获得源源不断的现金流,而在几年前低利率、乃至零利率时期,更多的储蓄并不会带来显著差异的回报。

(美国1年期国债收益率周线图,来源:TradingView)

根据美国银行的数据,在这样的财富趋势下,现在美国的消费数据中非常大的一块都要靠“婴儿潮一代”以及他们的长辈来消费。与此同时,美国的80、90后已经开始减少支出,信用卡的违约率也开始上升。

那具体到行业板块呢?

美银认为,按照美国中老年人的消费习惯,健康保健和娱乐板块是最有可能受益的。家装板块也有可能得益,因为“婴儿潮一代”的寿命较以往变得更长,同时在当前按揭利率处于高位的状况下,换房就意味着放弃之前锁定的便宜按揭利率。

反过来看,诸如时尚电商、服饰零售品牌这样严重依赖年轻人消费的行业个股,现在正面临强劲的逆风。

(美国年龄层消费调查,来源:美国银行)

美银也援引AARP的数据称,邮轮业务也是比较偏重于“婴儿潮一代”的业务,接近4成的旅客来自于这个年龄范围。对于50岁以上的美国人来说,旅游也是可选消费中排名比较靠前的事项。事实上,这种逻辑已经出现在股市中,即便过去三个月股市重回震荡,但标普500酒店、度假村和邮轮公司指数年初至今的涨幅仍接近30%。

(标普500酒店、度假村和邮轮公司指数,来源:MarketWatch)

除此之外,美银也提到了美国运通,与其他信用卡公司的区别是,年长美国人更喜欢用他们家的服务。

质疑的声音

对于这种策略,华尔街也传出了一些“刻舟求剑”的质疑,特别是忽略了财富的代际传承这一条件。

纽约Bone Fide Wealth的总裁Douglas Boneparth指出:“专注于老头子们喜欢的东西,而忽视年轻人。我认为这种做法是滑向冰球,而不是冰球要去的地方。从长期投资的角度来看,如果美国年轻人会拿到显著的财富转移,为何不去了解他们的偏好和消费习惯呢?”

虽然有争议,但至少目前为止,美国银行依然认为婴儿潮一代的资产和支出足以维持消费数据。这家银行的经济学家已经放弃了此前有关经济衰退的预测,现在对消费支出和股市的广泛前景持有更加积极的态度。

Kwon表示:“现在每个人都在讨论消费者存款在减少,但它们仍是疫情前的两倍,这还只是故事的一部分。你必须看看整个情况,整个资产负债表——消费者的资产负债表看起来依然很惊人。”

(文章来源:财联社)

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